Der Ausgabepreis der Aktien des Hautpflegespezialistin Galderma lag am 22. März bei 53 Franken. Seither sind die Aktien um 26 Prozent auf gut 67 Franken angestiegen. Die Marktkapitalisierung liegt hiermit bei 16 Milliarden Franken.
Galderma ist ein führender Hersteller von Hautpflegeprodukten mit einem klaren Fokus auf verschiedene Bereiche der Dermatologie. Ursprünglich entstand das Unternehmen aus einer Zusammenarbeit zwischen Nestlé und L'Oréal und wurde im Jahr 2014 eine Tochtergesellschaft von Nestlé. Da das Geschäft innerhalb des Nahrungsmittelkonzerns nie wirklich überzeugte, entschied sich Nestlé im Jahr 2019 zum Verkauf an ein Konsortium unter der Leitung des schwedischen Private Equity-Unternehmens EQT.
Das Unternehmen plant, die Einnahmen aus dem Börsengang in Höhe von rund 2,3 Milliarden Franken hauptsächlich zur Verringerung der Schuldenquote zu verwenden. Diese ist aufgrund der getätigten Wachstumsinvestitionen in den letzten Jahren deutlich gestiegen.
Der relevante Markt für Galderma im globalen Dermatologiegeschäft liegt derzeit bei rund 87 Milliarden Dollar. Das Marktvolumen ist in den letzten fünf Jahren durchschnittlich um 7 Prozent pro Jahr gewachsen. Galderma konnte in diesem Zeitraum den Umsatz währungsbereinigt um etwa 12 Prozent pro Jahr steigern und somit deutliche Marktanteilsgewinne verzeichnen. Marktbeobachter erwarten für die nächsten fünf Jahre ein attraktives jährliches Wachstum von 5 bis 9 Prozent für den relevanten Markt von Galderma. Zu den wichtigsten Wachstumstreibern zählen die steigende weltweite Nachfrage nach ästhetischen Schönheitsprodukten und -eingriffen, der wachsende Wohlstand und das zunehmende Gesundheitsbewusstsein in den Schwellenländern sowie das Werbepotenzial von digitalen und sozialen Medien.
Deutliche Marktanteilsgewinne
Der Hautpflege-Konzern Galderma gab am Mittwoch bekannt, dass er im ersten Quartal 2024 erstmals die Milliarden-Marke überschritten hat. Der Nettoumsatz stieg um 12,3 Prozent auf 1,07 Milliarden Dollar. Dies entspricht einer Steigerung von 12,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr zu konstanten Wechselkursen. Die Verantwortlichen bezeichnen den Jahresauftakt als «stark». Das Unternehmen bestätigt seine Prognose für das Gesamtjahr 2024.
Galderma konzentriert sich auf drei Geschäftsbereiche, die Schönheitsprodukte, Hautpflege und Krankheitsbehandlungen umfassen. Im Jahr 2023 erwirtschaftete Galderma rund 52 Prozent seines Umsatzes im Bereich «Injectable Aesthetics» mit ästhetischen Produkten, die zur optischen Verjüngung der Gesichtshaut direkt unter die Haut injiziert werden. Der zweite Geschäftsbereich «Dermatological Skincare» umfasst traditionelle Hautpflegeprodukte und Cremes und trägt etwa 30 Prozent zum Umsatz bei. Das kleinste Segment «Therapeutic Dermatology» macht etwa 18 Prozent des Umsatzes aus und beinhaltet die Entwicklung und den Vertrieb von verschreibungspflichtigen Hautpflegeprodukten zur Behandlung von Hautkrankheiten wie Akne oder Schuppenflechte.
Die Zielgruppe und Hauptabnehmer der Produkte und Dienstleistungen von Galderma sind dabei vor allem Hautärzte beziehungsweise Dermatologen, von denen Galderma weltweit rund 110’000 mit Produkten und Dienstleistungen versorgt. Das umfassende Portfolio ermöglicht es Galderma, die Bedürfnisse der angesprochenen Dermatologiepraxen umfassend abzudecken.
Aktienpotenzial bei ehrgeizigen Wachstumszielen
«In unserem Bewertungsmodell gehen wir für den Zeitraum zwischen 2024 und 2027 von einem jährlichen Umsatzwachstum von rund 12 Prozent aus. Damit liegen wir im Rahmen der Unternehmenszielsetzung, die ein Wachstum zwischen 10 bis 15 Prozent anstrebt», schreibt die St. Galler Kantonalbank in einer Notiz vom Mittwoch. In den Folgejahren erwartet die dortigen Analysten einen graduellen Rückgang des jährlichen Wachstums auf 8,5 Prozent. Bei der operativen Kernmarge auf EBITDA-Ebene wird bis 2027 ein Anstieg auf 26,5 Prozent erwartet, was am unteren Ende des vom Management angestrebten Margenkorridors von 26 bis 28 Prozent liegt.
«Auf Basis unserer Schätzungen und unter der Annahme, dass das Unternehmen das gesetzte Zielband erreicht, errechnen wir ein zusätzliches Potenzial von mehr als 15 Prozent zum aktuellen Aktienkurs. Angesichts der oben genannten Chancen und Risiken nehmen wir die Aktie daher als 'Opportunität' in unser Aktienuniversum auf», so die St. Galler Kantonalbank weiter.
Der projizierte Anstieg des Aktienkurses hängt jedoch davon ab, dass die ehrgeizigen Wachstumsziele erreicht werden. Die Analysten der St. Galler Kantonalbank identifizieren potenzielle Risiken, die das Erreichen dieser Wachstumsziele gefährden könnten, insbesondere im Bereich ästhetischer Schönheitsprodukte, deren Absatz vom verfügbaren Konsumeinkommen abhängig ist. Eine starke wirtschaftliche Abkühlung könnte sich negativ auf die Absatzentwicklung in diesem Geschäftsbereich auswirken.
Darüber hinaus ist der Markt, insbesondere im preisgünstigen Segment, von vielen neuen Konkurrenten geprägt, was zu einem anspruchsvollen Wettbewerbsumfeld führt. Galderma konzentriert sich jedoch hauptsächlich auf das hochpreisige Segment und sollte mit seinen starken Marken in diesem Bereich besser vor Konkurrenz geschützt sein. Ein potenzielles Kursrisiko könnte durch Aktienverkäufe des Eigentümer-Konsortiums entstehen, das jedoch erst nach einer Sperrfrist von 180 Tagen nach dem Börsengang Aktien verkaufen darf. Solche Verkäufe oder Platzierungen könnten zu einem gewissen Verkaufsdruck auf die Aktie führen.
